别去豪赌退市股复活

炜言大义本报记者 张炜

近日，创智科技宣布将向深交所申请恢复审核重新上市事宜，长航油运宣布向上交所提交公司股票重新上市的申请材料。这使得退市股重新上市的话题受到关注。

2012年和2014年两次实施退市制度改革，形成了新老两个版本的重新上市标准。按2012年修订的股票上市规则，重新上市需要满足的条件主要包括：公司最近两个会计年度净利润均为正值且累计超过2000万元（净利润以扣非前后孰低者为计算依据）；最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值；具备持续经营能力等。

2014年随着退市制度改革而提高重新上市的门槛，财务方面须符合的“硬指标”主要包括：最近三个会计年度经审计的净利润均为正值且累计超过3000万元（净利润以扣非前后孰低者为计算依据）；公司最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元或者最近三个会计年度营业收入累计超过3亿元；最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值；公司最近三年主营业务和董事、高级管理人员未发生重大变化，最近三年实际控制人未发生变更等。

创智科技2013年2月退市，2014年12月收购天珑移动100%的股权，完成资产重组，2016年7月申请重新上市，2016年8月申请中止重新上市审核进程。市场人士分析认为，根据新老划断的安排，创智科技重新上市申请适用2012年版重新上市的标准。2013年至2017年，创智科技均实现盈利。不过，天珑移动借壳存在盈利不确定性，此前冲刺IPO曾因此被否。换言之，很难判断创智科技能否成功“复活”。

长航油运是“央企退市第一股”，于2014年6月退市。该公司符合2014年版重新上市标准要求的“三无一有”，即主营业务没有发生变化、实际控制权没有发生变更、经营管理层没有发生重大变动，以及主营业务具有盈利能力和持续经营能力。长航油运2015年至2017年均盈利，三年合计扣除非经常性损益的净利润超过15亿元，今年一季度净利润8978.93万元。

重新上市“曙光”的出现，或许让投机资金为之激动。前几年，退市股在退市整理期成交活跃，有的最后一个交易日大涨，与投机资金豪赌重新上市的机会有关。退市长油退市时的价格为0.83元，转入股转系统交易后飙涨，去年2月停牌时升至4.31元。创智科技去年6月在股转系统停牌时，较2015年11月累计上涨超过200%。若这两只退市股“复活”，将使当年豪赌的投机资金赚得盆满钵满。

可对投资者来说，盲目豪赌退市股“复活”的风险极大。A股退市率本就不高，一家公司不幸踏上退市不归路，往往已是穷尽各种保壳手段。除创业板无重新上市安排，以及欺诈发行企业不得重新上市外，其他退市公司在理论上可争取重新上市。然而，这条“复活”之路并不好走。在“三无一有”的要求下，一家退市公司依靠自身力量“咸鱼翻身”的可能性极小。特别是部分公司退市时资不抵债，连维持日常运营都困难。退市往往给企业信誉带来重大挫伤，甚至导致订单显著减少，经营上“雪上加霜”。正因为此，不断有公司退市，但重新上市不见动静。

创智科技与长航油运目前在股转系统均停牌，若投资者因这两家公司争取重新上市而豪赌其它退市股票，是盲目性极大的不靠谱行为。退市股重新上市，不仅成功率低，而且带来高昂的时间成本与风险。在市场回归价值投资的背景下，难改豪赌退市股的陋习不可取，“打水漂”的风险相当大。所幸的是，创智科技与长航油运传出申请重新上市的消息，正在退市整理期交易的退市吉恩、退市昆机及烯碳退没出现异动，6月5日至7日均一字跌停。这反映出投资者没有因重新上市话题的出现而头脑发热。

（责任编辑：岳权利 HN152）

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