资金面宽松依旧存准率上调空间不大0

发布时间：2020-03-26 11:14:36 阅读：次来源：电力猫厂家

市场似乎“不差钱”。

4月18日，央行宣布再次上调存款准备金率后的首个交易日，银行间市场回购利率小幅上升，其中7天与14天期拆借利率分别上涨34.37和21.21个基点。与此同时，7天期的质押回购利率也小幅上涨34.2个基点。

无独有偶，债券市场也“波澜不惊”，现券收益率小幅上升。“存准率提高后，短期债券收益率几乎未受影响，仅中长期金融债上涨了2-3个基点，总体上收益率曲线变化不大。”一位国有大行的债券交易员表示。

这已经是年内第4次上调存款准备金率，“但目前货币市场资金面尚为宽松，而当前存准率可上调空间也不是很大了，年内肯定会再次加息”。国泰君安首席经济学家李迅雷表示。

宽松资金面不改

央行17日晚宣布，自4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。经过此次上调，大型银行存款准备金率高达20.5%，再创历史高点。

多家机构预测，此次上调可一次性冻结约3600-3700亿银行资金。

对于此次存准率调整的原因，李迅雷认为，政策触发点主要是“针对当前外汇占款的新增压力”。

央行的统计数据显示，一季度，我国外汇储备的月度增速均在20%以上，其中，3月份的外汇占款是4079亿，较2月份大幅增加1933亿，规模接近2010年的月度高值水平。“3月份是4000多亿，4月份的情况如果类似，上调准备金率后所冻结的市场资金量，则大约同新增的外汇占款额相吻合。”李迅雷说。

事实上，货币市场资金面并未出现明显的紧张信号。

18日，银行间市场回购利率小幅上升，其中7天与14天期拆借利率分别上涨34.37和21.21个基点。有银行金融市场部人士指出，“总体上资金市场的反应并不明显。相比于1月央行上调存准率后出现的资金旱情现象，现在银行间市场的资金情况早已不可同日而语。”

多位银行的债券交易员也表示，债市“并未受到太大影响，调整存准率的预期之前就被市场消化了”。市场中短期债券的收益率几乎不受影响，仅中长期金融债稍微上涨了2至3个基点。

东方证券固定收益部经理孙志鹏亦指出，中长期债券的买卖盘价差略有扩大。以10年期国债为例，买卖盘价差达到2.5个基点，“这主要是买盘价格下降所致。10年期国债的价差通常在1-1.5个基点的水平。”

“不过，此次存准率的上调，并未超出市场预期，债券收益率的总体反应并不大，市场资金面依旧较为宽裕。”孙志鹏称。

存准率上调空间不大

存准率“靴子”落地，市场人士对债市的资金面并不悲观。

孙志鹏表示，货币政策预期是影响债券市场收益率水平的重要因素之一。目前虽处于货币政策收紧中，资金依旧充裕，除非货币政策有超预期的收紧。

资料显示，4-6月，公开市场到期资金将分别达到9270亿、4906亿及5213亿。

平安证券的一位分析师指出，未来央行的调控力度不会放松，调控动作将主要针对流动性。在短期流动性对冲压力依旧较大和通胀高企的背景下，央行后续仍可能上调存款准备金，并且上半年内再次上调利率的几率很大。

此前，央行行长周小川16日在博鳌论坛上表示，适度从紧的货币政策还会持续一段时间，存准率的上调没有上限。

事实上，此次上调存款准备金率，是年内的第4次，也是自去年1月以来第10次上调。

“本轮调控以准备金率为主，虽然实现了信贷资金面的趋紧，但目前货币市场的资金面尚为宽松。存款准备金率的调整是一个‘简单’的操作，而当前可上调的空间也不是很大了。”李迅雷表示。

根据央行统计数据，随着货币政策紧缩，我国今年一季度新增人民币贷款量缩减至2.24万亿，同比下降13.84%。

对于后续的货币政策，李迅雷认为，年内肯定会再次加息。“市场中的投资成本会得到适当提高。同时，银行存款增加、放贷能力紧缩的现状又会得到一定程度的缓解，当前这个利率水平，即便有许多中小银行的贷款利率达到10%以上，但还无法遏制当前大量企业从银行索取信贷的需求。”

国泰君安宏观分析师姜超则认为，央行接下来可能会更多地运用公开市场操作。“准备金率的资金回笼规模有限，一次仅3700亿元左右，效用不大，加息则会带来大量的热钱流入，仅3月份的热钱流入规模就达3500亿元。”

事实上，自3月中旬以来，随着央票一二级市场利率倒挂的结束，央行公开市场周回笼资金能力已超过2000亿，上周回笼量更是达到2750亿，净回笼630亿。