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资金面宽松依旧存准率上调空间不大0

发布时间:2020-03-26 11:14:36 阅读: 来源:电力猫厂家

市场似乎“不差钱”。

4月18日,央行宣布再次上调存款准备金率后的首个交易日,银行间市场回购利率小幅上升,其中7天与14天期拆借利率分别上涨34.37和21.21个基点。与此同时,7天期的质押回购利率也小幅上涨34.2个基点。

无独有偶,债券市场也“波澜不惊”,现券收益率小幅上升。“存准率提高后,短期债券收益率几乎未受影响,仅中长期金融债上涨了2-3个基点,总体上收益率曲线变化不大。”一位国有大行的债券交易员表示。

这已经是年内第4次上调存款准备金率,“但目前货币市场资金面尚为宽松,而当前存准率可上调空间也不是很大了,年内肯定会再次加息”。国泰君安首席经济学家李迅雷表示。

宽松资金面不改

央行17日晚宣布,自4月21日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。经过此次上调,大型银行存款准备金率高达20.5%,再创历史高点。

多家机构预测,此次上调可一次性冻结约3600-3700亿银行资金。

对于此次存准率调整的原因,李迅雷认为,政策触发点主要是“针对当前外汇占款的新增压力”。

央行的统计数据显示,一季度,我国外汇储备的月度增速均在20%以上,其中,3月份的外汇占款是4079亿,较2月份大幅增加1933亿,规模接近2010年的月度高值水平。“3月份是4000多亿,4月份的情况如果类似,上调准备金率后所冻结的市场资金量,则大约同新增的外汇占款额相吻合。”李迅雷说。

事实上,货币市场资金面并未出现明显的紧张信号。

18日,银行间市场回购利率小幅上升,其中7天与14天期拆借利率分别上涨34.37和21.21个基点。有银行金融市场部人士指出,“总体上资金市场的反应并不明显。相比于1月央行上调存准率后出现的资金旱情现象,现在银行间市场的资金情况早已不可同日而语。”

多位银行的债券交易员也表示,债市“并未受到太大影响,调整存准率的预期之前就被市场消化了”。市场中短期债券的收益率几乎不受影响,仅中长期金融债稍微上涨了2至3个基点。

东方证券固定收益部经理孙志鹏亦指出,中长期债券的买卖盘价差略有扩大。以10年期国债为例,买卖盘价差达到2.5个基点,“这主要是买盘价格下降所致。10年期国债的价差通常在1-1.5个基点的水平。”

“不过,此次存准率的上调,并未超出市场预期,债券收益率的总体反应并不大,市场资金面依旧较为宽裕。”孙志鹏称。

存准率上调空间不大

存准率“靴子”落地,市场人士对债市的资金面并不悲观。

孙志鹏表示,货币政策预期是影响债券市场收益率水平的重要因素之一。目前虽处于货币政策收紧中,资金依旧充裕,除非货币政策有超预期的收紧。

资料显示,4-6月,公开市场到期资金将分别达到9270亿、4906亿及5213亿。

平安证券的一位分析师指出,未来央行的调控力度不会放松,调控动作将主要针对流动性。在短期流动性对冲压力依旧较大和通胀高企的背景下,央行后续仍可能上调存款准备金,并且上半年内再次上调利率的几率很大。

此前,央行行长周小川16日在博鳌论坛上表示,适度从紧的货币政策还会持续一段时间,存准率的上调没有上限。

事实上,此次上调存款准备金率,是年内的第4次,也是自去年1月以来第10次上调。

“本轮调控以准备金率为主,虽然实现了信贷资金面的趋紧,但目前货币市场的资金面尚为宽松。存款准备金率的调整是一个‘简单’的操作,而当前可上调的空间也不是很大了。”李迅雷表示。

根据央行统计数据,随着货币政策紧缩,我国今年一季度新增人民币贷款量缩减至2.24万亿,同比下降13.84%。

对于后续的货币政策,李迅雷认为,年内肯定会再次加息。“市场中的投资成本会得到适当提高。同时,银行存款增加、放贷能力紧缩的现状又会得到一定程度的缓解,当前这个利率水平,即便有许多中小银行的贷款利率达到10%以上,但还无法遏制当前大量企业从银行索取信贷的需求。”

国泰君安宏观分析师姜超则认为,央行接下来可能会更多地运用公开市场操作。“准备金率的资金回笼规模有限,一次仅3700亿元左右,效用不大,加息则会带来大量的热钱流入,仅3月份的热钱流入规模就达3500亿元。”

事实上,自3月中旬以来,随着央票一二级市场利率倒挂的结束,央行公开市场周回笼资金能力已超过2000亿,上周回笼量更是达到2750亿,净回笼630亿。

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